创业板指数;市场调整意味着啥?情绪理性回归,关注中报业绩

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创业板指数;市场调整意味着啥?情绪理性回归,关注中报业绩

7月14日-16日A股出现较大幅度的调整,投资者普遍担心“前期上涨行情会不会结束”、“会不会出现全面上涨趋势行情”、 “后续风格会不会发生切换”等问题。我们认为,前期调整是基于7月份以来情绪躁动下估值提升过快的消化,后市来看:

(1)A股投资性价比不断提升的投资逻辑不变;

(2)以外资、公募为主导的增量资金不断流入趋势不变;

(3)国内新经济转型的政策大方向不变。

因此,我们建议在7-8月份上市公司中报业绩陆续披露的窗口期,业绩景气是支撑行情的重要因素,投资人可以重点关注。

1、人民币资产仍是全球最有吸引力的资产

海外疫情走势仍有较大不确定性,全球经济缓慢复苏,主要央行货币延续宽松。相对而言,我国疫情得到有效控制,经济已处于复苏通道,从Q2经济数据看,GDP同比增长3.2%(前值-6.8%)符合预期。

根据海通证券姜超的观点:随着社融增速回升和Q3各项财政资金到位,下半年经济增速将恢复至6%左右的潜在增速水平。根据IMF预测,今年我国是唯一能保持正增长的国家。目前国内政策整体维持克制,财政政策以保障为主,货币政策回归常规宽松,相比欧美央行印钞买债,人民币兑美元维持强势震荡,中美利差持续扩大。因此,在全球比较下,人民币资产的投资价值凸显,预计下半年外资仍将持续流入中国。

2、股票资产性价比更高

2018年-2020年1季度,行情结构上大致呈现“债强股弱”格局。随着疫情得到控制,我国货币政策回归常规宽松,存在边际收紧的可能。二季度10年期国债收益率从4月初最低的2.5%上升到目前的3%,“股强债弱”结构开始

随着各类融资进入实体后,企业盈利或将见底回升,对股价将形成有利支撑;而今年的汛期冲击,会对菜肉价格供给产生影响,后期通胀或将重新上行,通胀预期下股票资产优于债券和现金资产。

综上,今年下半年股票资产仍是最值得关注的配置选择。

3、投资主线不变,专注中报业绩超预期

我们在《从指数看市场风格切换问题》提出:在低利率、市场风险偏好“risk-on”环境下,下半年科技成长主线不变,难以发生趋势性级别的风格切换。7月份开启中报密集披露期,建议关注业绩超预期的板块。

医药生物行业:在《“男神”医药行业还值得追吗》中,我们提出我国医药行业发展的方向是从仿制药研发生产主导向创新药研发生产转型,后续需要关注高景气细分赛道:生物制品、CRO/CMO、医疗器械、原料药。

电子行业:我们建议重点关注中报业绩超预期最多的消费电子板块。后疫情时代,随着全球智能手机需求复苏、苹果和HOVM的5G新品不断创新和价格下沉、娱乐需求升级(TWS耳机、智能手表、AR/VR),消费电子制造企业景气度不断提升。中美摩擦对半导体领域的冲击不可避免,长期逻辑是政策支持下十年维度的国产替代。但消费电子制造层面,得益于需求回暖和产品创新,苹果产业链的业绩确定,消费电子下半年的投资逻辑更加顺畅。

市场有风险,投资需谨慎。上述数据仅是对市场表现数据的统计,不作为任何投资建议。

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