永太科技股票股吧方正富邦基金:慢牛更持久 经济由衰退末期转向复苏前期

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永太科技股票股吧方正富邦基金:慢牛更持久 经济由衰退末期转向复苏前期

本周资金面虽然仍然较紧,但股债跷跷板效应明显,股市出现调整后,短期品种收益率波动向上,中长期限债券收益率则现一定程度下行,10 年期国债收益率重新回到 3%以下。从基本面看,经济维持回暖态势,但离疫情前水平仍有一定距离,加之最近南方出现洪涝灾情,未来不确定性仍然存在。从政策方面来看,前期为应对经济下行压力而采取的宽松货币政策出现边际收紧情况资金利率中枢明显抬升。两方面因素叠加,短期利率保持震荡,从中长期来看,我国经济内生动能依然不足,利率有下行空间

方正富邦基金:慢牛更持久 经济由衰退末期转向复苏前期

【权益投资观点】

慢牛更持久,继续看好 A 股走势

上周 A股跌幅较大,上证指数跌 5.00%,创业板指跌 4.18%,但成交量依然维持高位,两市交易依然活跃。

市场部分人士担心 A 股牛市结束,我们认为在近期持续强势上涨后,市场本身蕴含部分回调的需要,同时上周英国宣布封禁华为,外部风险的突然提升诱发了此轮回调,但在国内流动性没有正式收紧之前,我们对 A 股后续走势依然持相对乐观态度

要开始习惯从衰退末期向复苏前期转变。上周公布的二季度 GDP 增速 3.2%略超市场一致预期 2.96%,中国经济向好趋势正式确立,而恢复程度展现了足够韧性。7月底的政治局会议将是一个重要的政策窗口,我们认为在经济企稳的初期,同时外部风险依然具备较大不确定性的当下,政府呵护经济稳定是第一要务,目前时间节点部分人士担心的流动性收缩不太可能发生,在政府持续呵护的背景下,中国经济大概率将迎来一轮复苏周期,后续股市主逻辑有望从衰退末期的流动性支撑向复苏前期的经济恢复转变,股市看好逻辑依然存在,只是内部结构可能会产生一定变化。

目前股市最大风险依然来自外部环境,9月将是一个重要窗口期,虽然外部风险一旦爆发调整力度可能较大,但贸易战在过去两年也已证明更多是短期冲击,很难改变 A股的长期走势。

我们重申之前观点:从长期来看目前 A股仍处于较为底部区域,非常适宜权益投资。

【指数投资观点】

本周发布了多项经济数据,比如 CPI 和二季度 GDP 等,整体而言数据是符合市场预期的,但是 GDP 数据结构并不理想,虽然投资出口有所增强,但是消费数据还是疲弱。股市的表现是否能得到经济基本面上的支撑还有待进一步确定。本周股市调整的主要因素有以下几个方面。首先是之前股市涨得过快,不少投资者将前期浮盈进行兑现。其次,国际关系冲突进一步加剧,英国对华为设备发布禁令,美国的外交小动作等,这部分风险释放在北上资金大量流出。我们认为前者不会改变长期市场向好的格局,而对于后者,我们认为国家战略布局上,如对科技创新行业的支持、海南自由贸易港的打造能够缓解对应的风险,因此对于市场的判断还是长期向好

配合我们的择时模型,短期择时上,上证指数和中证 500 信号持续改善,沪深 300 和深证 100 信号有所衰弱。长期择时上,各指数并未显示出明显的风格切换。中证 500、创业板信号保持在高位水平,深证 100 信号处于中高位水平,其他指数信号处于低位水平。创业板和中证 500 长期表现值得关注。

方正富邦基金:慢牛更持久 经济由衰退末期转向复苏前期

结合我们的 PE-G 和 PB-ROE 估值模型,进行主要宽基指数的估值横向比较,深证 100 的估值相对较低 300 估值处,中证 500 和创业板的估值相对较高,上证 50 和沪深于适中水平。深证 100 配置价值突出。

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【要闻点评】

事件:

国家统计局 7月 16 日发布了 2020 年二季度 GDP 及主要经济数据:上半年国内生产总值456614 亿元,按可比价格计算,2020 上半年 GDP 同比下降 1.6%。分季度看,一季度同比下降 6.8%,二季度增长 3.2%。

点评:

具体来看,2 季度实际 GDP 当季增速为 3.2%,名义增速 GDP 当季为 5%。好于市场预期。实际 GDP 累计增速为-1.6%,名义 GDP 累计增速为 1%。上半年国内经济在疫情的干扰下下行压力陡然加大,但最终累计名义增速回到正值,为下半年经济进一步复苏奠定了良好的基础。

投资来看,固定资产投资累计增速为-3.1%,比上月增速提高了 3.2 个百分点。总体上投资增速恢复较快,但内部结构依然有明显的分化。分项来看,房地产开发投资累计 1.9%,较上个月提高了 2.2 个百分点,率先其他投资分项在年内的累计增速上回正。总体上地产投资表现明显偏强,一方面是新开工和土地销售较强,新开工当月增速达 8.9%,另一方面地产施工同样表现强势,当月同比达 11.4%。未来伴随施工进度提高,整体地产投资增速可能仍然偏强。

基建投资累计增速为-0.07%,较上个月提高了 3.24 个百分点,当月增速为 8.3%,虽然较上个月回落,但幅度不大,基建增速在未来可能会进一步上行,成为支撑经济的重要组成。

制造业投资累计增速为-11.7%,较上个月提高了 3.1 个百分点,目前看制造业投资增速偏慢,当月增速-3.5%,较上个月-5.3%小幅回暖,仍然是负增长。

消费来看,社零当月增速-1.8%,较上个月提高了 1个百分点,社零累计增速为-11.4%,其中汽车消费当月增速为-8.2%,较上个月回落了 11.7 个百分点,石油类制品当月增速-13%,其他消费部分来看,日用品消费保持较高增速,地产后周期相关的家用电器继续回暖,当月增速回升至 9.8%,但是家具类有所走弱,当月同比回到负增长,建筑装潢类小幅回升,当月同比至 2.2%。

工业增加值当月增速为 4.8%,较上个月提高了 4.8 个百分点,和 PMI 数据表明的趋势相符。

总体来说,Q2 经济数据大部分好于预期,投资方面来看,地产和基建继续拉动经济,制造业投资增速恢复较慢。消费来看,复苏偏慢,地产后周期有所回暖,但力度不大。当前总需求恢复慢于总供给,近期在疫情常态化下,越来越多行业开始尝试性恢复,意味着下半年经济增速继续恢复可能性偏大

【风险提示】

本周报由方正富邦基金管理有限公司根据市场公开数据整理,周报对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本周报仅供参考,不构成投资建议,投资者不应将本周报作为投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本周报可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。市场有风险,投资需谨慎。

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